一、環氧樹脂產業概述

1、分類狀況

就環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)分類(lei)情況而言，按大類(lei)可分為溴化(hua)環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)、高耐熱環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)、新型高性(xing)能環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)液晶(jing)環(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂(zhi)(zhi)（未列出）等(deng)。

2、上游供給

環(huan)(huan)氧(yang)(yang)樹脂核心原(yuan)材料環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)價(jia)格(ge)大幅上(shang)漲，雙酚(fen)(fen)A價(jia)格(ge)高位盤整。當前環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)和雙酚(fen)(fen)A市(shi)(shi)場(chang)價(jia)分別(bie)(bie)為2.03萬(wan)、2.64萬(wan)元/噸(dun)，自2020年(nian)初疫情以來累(lei)計分別(bie)(bie)上(shang)漲150%、285%，2021年(nian)9月初開始環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)價(jia)格(ge)加速上(shang)漲，累(lei)計漲幅近40%。2020年(nian)中國環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)總產(chan)(chan)能(neng)147萬(wan)噸(dun)/年(nian)，2021年(nian)1-8月產(chan)(chan)量為63.8萬(wan)噸(dun)，同比增長24.4%，8月初南(nan)方地(di)區有(you)裝置停(ting)產(chan)(chan)檢修，市(shi)(shi)場(chang)供應(ying)(ying)量下降，原(yuan)材料液(ye)氯市(shi)(shi)場(chang)震蕩運行，甘油市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)上(shang)漲，丙(bing)烯市(shi)(shi)場(chang)總體平(ping)穩，環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)成本壓力較大，對產(chan)(chan)品價(jia)格(ge)有(you)一定支撐(cheng)作用(yong)，9月份以來華東地(di)區環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)企業(ye)受能(neng)耗雙控影響，主流(liu)企業(ye)停(ting)車(che)，市(shi)(shi)場(chang)供應(ying)(ying)下降明顯，且有(you)部分環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷(wan)(wan)(wan)企業(ye)陸(lu)續有(you)檢修計劃，市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)大幅上(shang)漲。

2、下游結構

涂料、電子電器及復(fu)合(he)材(cai)料為我(wo)國環(huan)氧(yang)樹(shu)(shu)脂主(zhu)要應用領(ling)域。環(huan)氧(yang)樹(shu)(shu)脂具有(you)力學性(xing)(xing)能高，內聚力強、分子結構(gou)致密；粘(zhan)接性(xing)(xing)能優異(yi)；固(gu)化收縮率(lv)小（產品尺(chi)寸穩定、內應力小、不易開(kai)裂）；絕緣性(xing)(xing)好；防腐性(xing)(xing)好；穩定性(xing)(xing)好；耐熱(re)性(xing)(xing)好（可達(da)200°C或更高）等特點，應用領(ling)域廣泛(fan)。從下游消費(fei)結構(gou)看，我(wo)國環(huan)氧(yang)樹(shu)(shu)脂在涂料、電子電器、復(fu)合(he)材(cai)料和膠黏劑及其他等領(ling)域的應用占比分別為37.9%、31.9%、19.9%和10.4%。

二、環氧(yang)樹脂(zhi)市場現狀(zhuang)

1、產量

國(guo)內環(huan)(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂行業產(chan)能(neng)(neng)(neng)基本(ben)平穩，區域(yu)集中度(du)高。2020年(nian)國(guo)內環(huan)(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂總(zong)產(chan)能(neng)(neng)(neng)221萬(wan)(wan)噸/年(nian)，產(chan)量128.6萬(wan)(wan)噸，同(tong)比分(fen)別(bie)增長7.8%、14.8%，產(chan)能(neng)(neng)(neng)利用(yong)率58.2%，2021年(nian)1-8月，國(guo)內環(huan)(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂產(chan)量97.8萬(wan)(wan)噸，同(tong)比2020年(nian)同(tong)期大(da)幅增長21.3%。2020 年(nian)全球環(huan)(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂總(zong)產(chan)能(neng)(neng)(neng)約(yue)(yue)478萬(wan)(wan)噸/年(nian)，產(chan)量約(yue)(yue)320 萬(wan)(wan)噸，我國(guo)是(shi)全球最大(da)的環(huan)(huan)(huan)氧(yang)樹(shu)脂供應(ying)國(guo)，國(guo)內產(chan)能(neng)(neng)(neng)產(chan)量全球占比分(fen)別(bie)為(wei)46.3%、40.3%。

2、消費狀況

國內環氧樹(shu)脂(zhi)需求持續增(zeng)(zeng)長(chang)，高(gao)端產品需求量大(da)且(qie)進口依賴度高(gao)。2020年國內環氧樹(shu)脂(zhi)表觀(guan)消(xiao)費量為164.35萬(wan)噸(dun)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)20.8%，，盡管遭(zao)受(shou)新冠肺炎疫情影響，但(dan)下游風電(dian)行業(ye)持續發力，風電(dian)葉片大(da)量使用(yong)環氧樹(shu)脂(zhi)，發電(dian)機也有部(bu)分使用(yong)環氧樹(shu)脂(zhi)，以及電(dian)子電(dian)器等行業(ye)需求旺盛，帶(dai)動環氧樹(shu)脂(zhi)需求大(da)幅(fu)增(zeng)(zeng)長(chang)。

3、產能結構

我國環(huan)氧樹脂(zhi)產(chan)能(neng)主(zhu)要(yao)分布在江蘇、安徽黃(huang)山、山東、廣東等區域(yu)，其(qi)中(zhong)江蘇大型裝置較為集(ji)中(zhong)，產(chan)能(neng)占比約(yue)50%，我國液體(ti)環(huan)氧樹脂(zhi)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在江蘇，固體(ti)環(huan)氧樹脂(zhi)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在安徽黃(huang)山。

三、環氧樹脂競爭格局

1、競爭梯隊

目前國(guo)(guo)內(nei)(nei)環氧樹脂供給商主要(yao)可分為三種(zhong)，分別是外(wai)(wai)資(zi)(zi)企業(ye)(ye)(ye)、內(nei)(nei)資(zi)(zi)中高(gao)端企業(ye)(ye)(ye)和內(nei)(nei)資(zi)(zi)小企業(ye)(ye)(ye)，就(jiu)市(shi)(shi)場(chang)結構(gou)而言，目前國(guo)(guo)內(nei)(nei)環氧樹脂中高(gao)端市(shi)(shi)場(chang)主要(yao)被外(wai)(wai)資(zi)(zi)企業(ye)(ye)(ye)占(zhan)(zhan)據，內(nei)(nei)資(zi)(zi)企業(ye)(ye)(ye)市(shi)(shi)占(zhan)(zhan)率有所提高(gao)。我(wo)國(guo)(guo)環氧樹脂生產(chan)起步(bu)較(jiao)晚，相較(jiao)于國(guo)(guo)外(wai)(wai)先進企業(ye)(ye)(ye)，技術成熟度相差太大，產(chan)品質量仍無法(fa)相比，這(zhe)些外(wai)(wai)資(zi)(zi)企業(ye)(ye)(ye)（包括(kuo)中國(guo)(guo)港(gang)臺）主要(yao)有宏昌電子(zi)、臺灣(wan)南亞（昆山）等(deng)，合計產(chan)能(neng)國(guo)(guo)內(nei)(nei)占(zhan)(zhan)比近40%。中高(gao)端內(nei)(nei)資(zi)(zi)企業(ye)(ye)(ye)包括(kuo)巴陵石化、藍星化工農等(deng)，這(zhe)些企業(ye)(ye)(ye)或通(tong)過自(zi)主研發或從國(guo)(guo)外(wai)(wai)購買技術，經過多年發展，目前也(ye)具有較(jiao)高(gao)的市(shi)(shi)場(chang)占(zhan)(zhan)有率。

2、產能格局

國(guo)(guo)內環(huan)氧樹(shu)脂(zhi)行業(ye)(ye)集中(zhong)(zhong)度不(bu)斷提(ti)高，龍頭企業(ye)(ye)擴產(chan)有(you)助(zhu)競(jing)爭(zheng)(zheng)格(ge)局向好。我(wo)國(guo)(guo)環(huan)氧樹(shu)脂(zhi)生產(chan)企業(ye)(ye)眾多，近(jin)(jin)幾年隨著安全環(huan)保(bao)政策趨嚴，供給側(ce)改革不(bu)斷推進(jin)(jin)，行業(ye)(ye)淘汰落后(hou)產(chan)能(neng)近(jin)(jin)30萬(wan)(wan)噸(dun)/年，供給增(zeng)長受(shou)到較大限(xian)制，CR6產(chan)能(neng)占比提(ti)高至約51.9%。目前國(guo)(guo)內環(huan)氧樹(shu)脂(zhi)在建產(chan)能(neng)約37萬(wan)(wan)噸(dun)/年，擴產(chan)主要來自龍頭企業(ye)(ye)，而規模(mo)低于2萬(wan)(wan)噸(dun)/年的小產(chan)能(neng)合計22.3萬(wan)(wan)噸(dun)/年，或(huo)將在未來市場競(jing)爭(zheng)(zheng)中(zhong)(zhong)逐步(bu)被淘汰，行業(ye)(ye)集中(zhong)(zhong)度有(you)望進(jin)(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高。

       四、環氧樹(shu)脂發展趨勢

1、短(duan)期價(jia)格持續上漲

環(huan)(huan)氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)持續上(shang)漲(zhang)，盈利水(shui)平提(ti)升，未(wei)來(lai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)有(you)望(wang)進一(yi)步上(shang)漲(zhang)。2020年(nian)初全球遭(zao)受新冠肺炎(yan)疫情以(yi)來(lai)，環(huan)(huan)氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)價(jia)(jia)格(ge)(ge)波動(dong)較(jiao)大(da)但總體上(shang)漲(zhang)，當(dang)前環(huan)(huan)氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)（E51）市場價(jia)(jia)3.8萬元/噸，同(tong)比上(shang)漲(zhang)83%，2021年(nian)9月初以(yi)來(lai)，核(he)心原(yuan)材料環(huan)(huan)氧(yang)(yang)氯丙(bing)烷價(jia)(jia)格(ge)(ge)大(da)幅上(shang)漲(zhang)，成本端(duan)支撐(cheng)性強(qiang)，環(huan)(huan)氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)產(chan)能較(jiao)為集(ji)中的省份實施(shi)能耗(hao)雙控，供給(gei)端(duan)受到較(jiao)大(da)影響，產(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)大(da)幅上(shang)漲(zhang)，盈利水(shui)平持續提(ti)升。截至2021年(nian)8月，環(huan)(huan)氧(yang)(yang)樹(shu)脂(zhi)社會庫存(cun)3.2萬噸，環(huan)(huan)比下降(jiang)8.6%，處(chu)于近年(nian)來(lai)庫存(cun)低(di)位(wei)，隨著金(jin)九銀十需求旺(wang)季來(lai)臨(lin)，預計行業供需關(guan)系將趨緊，產(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)有(you)望(wang)進一(yi)步上(shang)漲(zhang)。

2、風電發展提升環氧樹脂需(xu)求

碳達(da)峰、碳中(zhong)和背景下，風電(dian)行(xing)業發展(zhan)將(jiang)大幅(fu)拉動環(huan)氧(yang)(yang)(yang)(yang)樹(shu)(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)需(xu)(xu)(xu)求增(zeng)長。風電(dian)葉(xie)片(pian)(pian)主要(yao)(yao)組成(cheng)部分為(wei)環(huan)氧(yang)(yang)(yang)(yang)樹(shu)(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)和玻璃纖維(wei)的(de)復合材(cai)料，1GW風電(dian)葉(xie)片(pian)(pian)消耗約6000噸配方(fang)料和700噸結(jie)構膠，1噸配方(fang)料中(zhong)含65%的(de)純(chun)環(huan)氧(yang)(yang)(yang)(yang)樹(shu)(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)，1噸結(jie)構膠按照消耗50%純(chun)環(huan)氧(yang)(yang)(yang)(yang)樹(shu)(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)計算(suan)，1GW風電(dian)葉(xie)片(pian)(pian)需(xu)(xu)(xu)要(yao)(yao)消耗4250噸環(huan)氧(yang)(yang)(yang)(yang)樹(shu)(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)。根據(ju)國際(ji)可再生能源署和國際(ji)能源署等機構的(de)研究，實現溫控(kong)2°C目標，則(ze)全球每年(nian)至少需(xu)(xu)(xu)要(yao)(yao)新增(zeng)180GW風電(dian)，如果想(xiang)在2050年(nian)實現凈零排放，則(ze)每年(nian)需(xu)(xu)(xu)新增(zeng)280GW風電(dian)裝機容量，將(jiang)大幅(fu)提升環(huan)氧(yang)(yang)(yang)(yang)樹(shu)(shu)脂(zhi)(zhi)(zhi)需(xu)(xu)(xu)求空(kong)間。